Französische Finanzaufsicht verschärft Anforderungen an Geldmarktfonds

Die neuen Vorgaben unterscheiden zwischen verschiedenen Arten von Fonds. Für Geldmarktfonds mit variablem Nettoinventarwert (VNAV) sieht die AMF nun einen Resilienzlevel von 20 Prozent liquider Vermögenswerte pro Woche vor, gegenüber einem gesetzlichen Minimum von 15 Prozent. Bei Fonds mit konstantem Nettoinventarwert, die in Staatsanleihen investieren (PDCNAV) und bei Fonds mit geringer Volatilität (LVNAV), wird die Referenz auf 40 Prozent angehoben, verglichen mit einem gesetzlichen Mindestwert von 30 Prozent.

Diese Prozentsätze geben den Anteil des Portfolios an, der innerhalb einer Woche in liquide Mittel umgewandelt werden kann. Sie sollen die Fähigkeit der Fonds verbessern, Investorenforderungen in angespannten Marktphasen zu erfüllen.

Es ist wichtig zu beachten, dass die 20- und 40-Prozent-Werte als empfohlene Resilienzlevel gelten und keine Änderung der gesetzlichen Mindestanforderungen der europäischen Verordnung darstellen. Die AMF-Dokumentation DOC-2026-07, die ab dem 30. Oktober gilt, präzisiert die Erwartungen der Aufsicht für Unternehmen, die französische Geldmarktfonds verwalten.

Sollte der Liquiditätslevel zehn Handelstage unterhalb der Referenz liegen oder ein längerer oder signifikanter Abweichung erwartet werden, müssen die betroffenen Fondsmanager den Regulierer informieren und die Situation erläutern. Dies kann auch die Ergebnisse von Krisensimulationen umfassen, um die Widerstandsfähigkeit des Fonds gegenüber Abhebungen oder ungünstigen Marktbedingungen zu testen.

Die AMF kann dann ihre Überwachung und ihren Austausch mit dem Fondsmanager je nach Schweregrad des Risikos intensivieren. Das System basiert auf einer abgestuften Überwachung, um frühzeitig Schwachstellen zu erkennen.

Die französische Veröffentlichung erfolgt in Abstimmung mit Luxemburg und Irland, zwei weiteren wichtigen europäischen Standorten für die Platzierung von Geldmarktfonds. Die luxemburgische Aufsichtsbehörde CSSF hat ebenfalls am 30. Oktober ihre endgültigen Richtlinien veröffentlicht, die in Zusammenarbeit mit der AMF und der Zentralbank von Irland entwickelt wurden. Es ist eine dreimonatige Umsetzungsphase für das luxemburgische System vorgesehen.

Die Regulierer stützen sich auf die Arbeiten der Europäischen Kommission zum Geldmarktfonds-Regelwerk, die nach den Spannungen im März 2020 verabschiedet wurden. Ziel der Koordination ist es, unterschiedliche Interpretationen zwischen den großen Verwaltungszentren zu vermeiden, ohne eine öffentliche Einlagensicherung zu schaffen.

Geldmarktfonds werden von Unternehmen, institutionellen Investoren und einigen Privatpersonen zur Verwaltung von liquiden Mitteln genutzt. Obwohl sie ein geringes Volatilitätsrisiko aufweisen, eliminieren sie weder das Markt- noch das Liquiditätsrisiko. Ein größerer Anteil leicht verfügbarer Vermögenswerte kann dazu beitragen, eine Welle von Rücknahmeanträgen zu bewältigen, garantiert aber nicht den investierten Kapital und ist nicht gleichbedeutend mit einer Bankeinlagensicherung. Für Unternehmen oder Sparer sind die genauen Fondsrichtlinien, die Zusammensetzung der Vermögenswerte, die Kosten und die Risiken in der Dokumentation entscheidend. Die Empfehlung der AMF richtet sich vor allem an die Fondsmanager und verspricht weder eine neue Mindestrendite noch ein sofortiges Rückziehungsrecht für alle Anleger.